杠杆证券亏了怎么算国泰海通证券的公募牌照布局大猜想，谁将成为“弃子”？

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　　界面新闻记者 | 杜萌邹文榕

　　界面新闻编辑 | 宋烨珺

　　伴随着证券行业“千亿级航母券商”的正式落地，原海通证券控参股的公募公司的股权归属也有了新进展。

　　3月18日，富国基金、海富通基金两家公募双双发布公告，称合并后的国泰君安成为富国基金、海富通基金的主要股东，上海国际集团有限公司成为海富通基金的实际控制人。

　　国泰海通证券合并后的顶层框架已经尘埃落地，接下来原国泰君安证券、海通证券控股参股的公募公司及控股的券商子公司又将如何洗牌？

　　据《公开募集证券投资基金管理人监督管理办法》规定，“一参一控一牌”意即，同一主体在参股一家基金、控股一家基金的基础上，还可以再申请一块公募牌照。而国君和海通均持股多家公募机构。

　　国泰君安目前持有华安基金管理有限公司51%的股权。此外，2024年6月21日，证监会披露的最新信息显示，国联安基金股权变更的申请仍在等待证监会受理。若股权变更完成后，国泰君安证券将持有国联安基金49%的股权。

　　海通证券则持有海富通基金51%的股权，参股富国基金27.775%股权。

　　除此以外，截止24年上半年，持有公募牌照的国泰君安资管管理资产规模5870.30亿元、较上年末增长6.3%。一直意图申请公募牌照的海通资管资产管理规模为782亿元。

　　也就是说，国泰海通证券目前控股了华安基金和海富通基金，参股富国基金和国联安基金（待股权变更获批），此外还有国泰君安资管（一牌）及海通资管。

　　界面新闻记者了解到，针对控股的两家公募公司，目前业内猜测主要有三个方案：一是效仿股东合并，华安和海富通整合为一家，按照现有体量的大小，保留华安的牌照；二是将海富通51%的股权挂牌转让，仅控股华安基金一家；三是华安和海富通并存，继续各自运营，但可能性最小。

　　“业内多认为会是‘大吃小’，从业务能力来看，华安是‘老十家’，在权益和ETF方面的投资布局更突出，也符合监管提倡的大方向。海富通虽然持有社保管理人、养老管理人的牌照，但重固收轻权益，业务板块比较单一。”有基金评论人士认为。早在2007年，中信证券为应对“一参一控”的监管要求，曾主导华夏基金吸收合并中信基金，完成了行业历史上的首例公募合并案。

　　“目前公司内部还是按部就班，一切正常。母公司刚刚完成合并，公司组织架构、人员梳理和调整还需要一定的时间。目前还没有那么快轮到我们子公司。”某公募市场部负责人向界面新闻记者透露。

　　华安基金成立于1998年，是证监会最早批准设立的5家基金管理公司之一。2019年以来，华安基金公募管理规模从3514.79亿元增长至6898.68亿元，翻了近一倍。截止2025年2月，华安基金的非货规模排名位居行业第14位。

　　过去五年，华安基金的营收和净利润总体呈上升趋势，随着公募降费的影响，2024年有所下降。2024年半年报显示，华安基金营业收入为14.54亿元，净利润为5.19亿元。

　　海富通基金成立于2003年4月，是国内首批获准设立的中外合资基金管理公司之一，也是业内为数不多同时拥有包括公募基金、企业年金、专户、社保、投资咨询及海外业务等在内的全牌照资管公司。根据人社部社保基金监管局公布的2024年数据，海富通管理的的企业年金资产规模达761.67亿元。

　　但海富通基金近五年发展明显不及华安。2019年末公司公募管理规模为1145.85亿元，2024年末为1721.91亿元。公司2024年底公募管理规模行业排名在40名左右。

　　2019年到2023年，海富通基金的营收和净利润同样呈现上升的趋势，体量约为华安基金的1/2。

　　表：富国、华安、海富通等5家子公司自2019年以来的管理规模、营收及净利润对比单位：亿元来源：Wind、企业预警通界面新闻整理

　　2014年在证监会“捕鼠”行动中，海富通基金爆出了行业有史以来首例、也是唯一一起“老鼠仓窝案”，包括投资部副总监在内的8名基金经理相继被查。窝案爆发后，公司投研团队人员大量离职，公司元气大伤。然而，2018年海富通又爆出了基金经理谢志刚“老鼠仓”事件。

　　近10年，由于合规问题接连出事，海富通的发展高开低走，在行业爆发式增长的大趋势里，公司反倒渐渐泯灭于众。

　　可以明确的是，不论国泰海通将控股的公募基金进行何种布局，只有提升治理水平和合规风控能力，才能在激烈的市场竞争中有所胜出。

　　在富国、华安、海富通三家公募中，富国基金虽然仅是参股公司，但无论是从体量还是营收能力来说，都是几家中当之无愧的“老大”。

　　富国基金成立于1999年，目前公司股东包括申万宏源（27.775%）、海通证券（27.775%）、加拿大蒙特利尔银行（27.775%）和山东省金融资产管理有限公司（16.675%）。

　　富国基金从2019年开始增长显著，公募管理总规模从2019年末的3394.59亿元飙升至2024年末的11030.41亿元，业内排名也从第16名跻身第7名。

　　具体来看，2020年和2021年是富国基金的爆发之年，管理规模先后突破5000亿元、8000亿元大关，净利润也从2019年末的7.92亿元增加至2021年的25.64亿元。

　　不过，在市场高位募集到的资金，正在以投资者“割肉”的形式被快速赎回。2019年-2021年期间，富国基金发行了多只主动权益基金，随着2022年至今的结构化行情，这些基金的净值仍在亏损之中。

　　“海通证券之前对富国基金是‘放养式管理’，毕竟仅仅是参股股东。富国基金现在的投研体系比较僵化，一些知名的权益类产品持续亏损，这明显不符合目前监管对于公募高质量发展的要求。”有评论人士认为，虽然此次国君海通的合并吸收可能不会涉及到富国基金，但新成立的国泰海通或许不会对富国基金只满足于股权投资。

　　除了三家公募基金外，国泰君安资管和海通资管两家资管子公司的存续问题也颇受关注。

　　2021年1月，国泰君安证券旗下的全资券商资管子公司——国泰君安资管获得公募管理人资格，为业内第161家拿到公募牌照的金融机构。

　　截至2024年四季度末，国泰君安资管在管公募基金规模791.91亿元，其中发行的22只权益型基金（股票型+混合型）合计规模121.41亿元，固收类基金共24只，合计规模达598.26亿元。

　　相比之下，比国泰君安资管晚两年成立的海通资管在公募业务上发展并不顺利。公开资料报道，海通资管在2012年7月成立后1年，便有消息透露其意欲申请公募牌照，原华宝基金（原华宝兴业基金）总经理裴长江也是在此之际加盟的海通证券，在海通证券担任副总经理期间，于2014年11月起兼任海通资管董事长，并于2019年3月起兼任富国基金董事长。

　　不过，一直到海通证券被国泰君安合并，海通资管的公募牌照申请始终未在证监会官网有过挂牌。

　　早国君与海通有合并传闻之前，围绕在海通资管的核心成员已出现多次“变阵”。先是见证了海通资管成长的裴长江因工作安排于2024年1月卸任董事长一职（仍担任富国基金董事长一职），接棒者为原海通证券研究所所长路颖。2024年9月，因海富通基金原董事长杨仓兵因到龄退休，路颖继而接任海富通基金董事长一职。

　　海通资管的总经理职位亦发生变动。据海通资管公告，王岗因工作变动于2025年2月离任，他在2021年5月才刚刚加入海通资管，不足四年，历任投资总监、副总经理等职务。据媒体报道，王岗下一站或去往某大型国资公司，分管金融板块。

　　目前，海通资管暂无总经理一职，副总经理左秀海暂代公司总经理职务。