上市条件基础期货配资门户，那么交易资格就不基础。沪深京三地交易所中，北交所最符合这一调侃。可哪怕想上北交所，也绝非“点击就送”。
这是家与“2”颇有缘分的企业：深圳市巍特环境科技股份有限公司(下称“巍特环境”)于2022年成为北交所第二家被否的IPO企业。本周，撤换保荐券商后，巍特环境要二战北交所。
此番，它能否得偿所愿？能否打破“二不过三”魔咒？
创新性曾被否 花式自证可否？
2022年，北交所上市委一纸否决，直指巍特环境关于创新性的信息披露不准确、不完整，不符合发行条件、上市条件或信息披露要求，上市未获得通过。
两年多的时间，并不够给巍特环境一个切换赛道重头再来的机会。如今再度上会，它的“创新人设”答题卡补明白了没？
在这一版招股书中，巍特环境强调自己是“利用自主研发的先进工艺、材料、设备、信息系统并结合高科技手段为客户提供管网检测、修复及智慧运营服务的专业服务型企业”。
一言以蔽之，专业技术服务，不属于传统工程施工。
监管显然没那么好糊弄，本次与巍特环境你来我往的问询多达4轮。监管继续反复追问公司业务实质是否为工程施工，并要求保荐机构明确发表意见。
方正证券的毛秋亮和代礼正两位保代，可真算是鬼才。他们二话不说直接搬出可比上市公司建科股份和誉帆科技的数据，用类比的逻辑来给巍特环境解围：监管老师您看，这些公司都是您当年亲口认证过的专业技术服务公司哦，当初您可都是点过头的哦！
言下之意是巍特环境的业务模式和成本形态跟他们都大同小异，所以认定为专业技术公司并不出格。
招股书里白纸黑字写着：主营业务成本中，工程服务费稳稳占了55%-58%，而所谓“技术服务”的直接人工，三年如一日地卡在10%左右。
巍特环境赶忙解释：“工程服务费主要是施工项目中发生的劳务分包成本、机械租赁费等成本。其中劳务分包成本主要为管道清淤疏通、封堵及拆除、管道修复等过程中的劳务作业服务，机械租赁费主要为因施工需要而租赁特种作业车辆、专用作业机械等发生的费用。”
横看成岭侧成峰的时候，是不是监管的倾向就比较重要呢？我们往下看。
既然要完善第二次申报的创新性的披露，巍特环境当然要讲好“巍特故事”：巍特环境强调其掌握的“垫衬法”属于非开挖修复工艺，是公司的王牌技术。
此处省略800字……
莫说读者，乖巧君自己也是没有什么耐心去研究不挖开“下水道”就搞工程修复这样的秘籍的，但是监管会。
监管不仅读了，还直接指出目前国内非开挖修复技术“有多种”，垫衬法只是其中之一。对于管道一般性的开裂、渗漏等缺陷，紫外光固化、内衬软管(CIPP)等其它非开挖方法同样可以胜任。(监管辛苦了……)
问询继续追问垫衬法是否具备可替代性，巍特环境却通篇在说：“我领先！我就是领先”，仿佛念经就能念出护城河。
咱们来看点实在的：巍特环境的研发费用率在近三年在4%-5%之间。一方面，符合高技术企业的认定，能够享受到实打实的税收优惠；另一方面，与可比上市公司相比，巍特环境也并不突出。
不妨用同理心来看看监管与巍特环境的博弈：除非有实质性的改善，不然监管没有动力去推翻自己之前的认定(否决)；业务不可能一夜间大变样，换一个更有经验的券商讲好“巍特故事”，既然别的同业和我一样，为什么我不能上？
大家都没错，但在错的时间做“对”的事，天命会在巍特环境这边吗？
大树底下好乘凉or 靠山山会倒？
“下水道”固然是调侃，活儿又脏又累，还没啥光鲜感，但是大众民生真离不开，这业务天然带点社会责任的味道。
不过老百姓不会给巍特环境掏钱，巍特环境的客户主要还是大型央国企。那么央国企作为客户的弊端就来了：
首先，巨无霸央国企数量不多，天然就带来了大客户集中的问题。请看“告期内公司前五大客户收入占比分别为67.96%、44.47%和 47.85%。如果公司不能维持原有客户的合作关系，或不能持续拓展新客户，可能导致公司经营业绩受到不利影响。”
大客户依赖一直是IPO审核的雷区，就这一条，都够巍特环境喝好几壶的。
其次，央国企可不会管你是啥大小虾米，回款慢是特权，乙方之噩梦。最近两年工程类国企是个什么情况，懂的都懂，不信来看巍特环境近些年的财报，真是字字写满“等”字：
报告期各期末，合同资产净额分别为19954.18万元、28486.83万元和35719.88万元，占流动资产的比例分别为45.44%、51.45%和54.18%。
报告期同期，应收账款余额从20789.77万元增长至27225.86万元，应收账款周转率从1.91下降至1.25。
与此同时，报告期内，经营活动产生的现金流量净额分别为-2077.29万元、-3182.40万元和942.94万元。
监管当然不会放过巍特环境，从首次被否到此次四轮问询，合同资产的减值计提被监管反复拿来“鞭尸”……
插播一个会计小知识，会计准则的发展，越来越脱离大众的理解：简单看，随着项目的开展，企业投入人力物力，钱花掉了，可资产没有变少，在会计上他变成了合同资产。根据合同，未来可以据此向客户收钱，这部分是创造收入的投入(资产)。当然，不满足收入确认条件，就谈不上结转成本，与之形成应收款项。
与央国企打好关系，并非易事，这也是巍特环境不在财报中的重要资产之一，而且非常重要。
既然上市这么麻烦，干脆躺平做个低调土豪呗。
额......真不行。
翻开股东名册，巍特环境的前十大股东名单中包含深圳市高新投创业投资有限公司、成都科技创新投资集团有限公司、深圳市中小担创业投资有限公司等国有背景投资平台，虽然他们合计持股比例仅为5.62%，然而他们个个都不是吃素的。
招股书老实交代，他们投资时均与实际控制人王鸿鹏、王亚新签署了对赌协议：如发行人无法实现IPO(如上市申请失效、被终止审核、被否决、被中止审核且无法恢复，或主动撤回申请等)，则王鸿鹏、王亚新与深湾文化创投、人才创投基金、中小担创投、高新投创投之间签署的“股权回购义务”条款自动恢复执行；王鸿鹏、王亚新与成都科技创投之间签署的全部特殊投资条款自动恢复执行。
你看期货配资门户，命运的馈赠早在暗中标好了价格。这IPO是巍特环境食之无味弃之可惜的诱饵，还是最终镜花水月的一场幻梦呢？
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